Bloomberg сообщил, что Nvidia готовит новый пакет сделок по ИИ-инфраструктуре больше чем на $750 млрд. Долговой рынок отреагировал мгновенно — и не так, как ждали.
Пятилетние кредитные дефолтные свопы на Nvidia в понедельник подскочили до рекордных 82 базисных пунктов. Это страховка от того, что компания не расплатится по облигациям: чем она дороже, тем сильнее сомнения. Дневной скачок — крупнейший с ноября 2025 года, когда контракт начал активно торговаться.
Из чего складывается сумма. Больше $500 млрд — совместная инициатива с корейской SK Group, владельцем производителя памяти SK Hynix: свыше двух гигаватт дата-центров на Корейском полуострове, это питание примерно для 1,5 млн домов. Ещё $250 млрд Nvidia обсуждает как гарантию по аренде 10-гигаваттного кампуса в Огайо, который строит «дочка» SoftBank, — чтобы там разместилась OpenAI. Плюс переговоры о финансировании закупок чипов OpenAI ещё на $350 млрд.
Отдельно — $1 млрд в корейскую Naver и партнёрство на $5 млрд с Safe Superintelligence, лабораторией Ильи Суцкевера, сооснователя OpenAI. У SSI нет продукта и два года почти полного молчания.
Проблема не в размере сумм, а в их траектории. Nvidia берёт доли в клиентах вроде OpenAI и CoreWeave или гарантирует их долги, а те покупают на эти деньги оборудование Nvidia. Спрос выглядит сильнее, чем он есть.
«Капитал всё чаще идёт на финансирование будущих ИИ-клиентов», — говорит Гэри Тан, портфельный управляющий Allspring Global Investments. МВФ и Банк международных расчётов уже называли круговое финансирование системным риском.
Дженсен Хуанг, глава Nvidia, зовёт саму идею «нелепой»: доли компании малы по сравнению с тем, сколько партнёры привлекают со стороны. В корейской сделке у него есть аргумент — $500 млрд включают и закупки памяти самой Nvidia, а HBM производят как раз Hynix и Samsung.
Схема расползлась по отрасли. Google подстраховала арендные платежи Anthropic на пяти площадках — фактически кредит на $35 млрд. Забалансовые ИИ-обязательства бигтеха оценивают в $1,65 трлн.
За 2026 год Nvidia объявила таких сделок больше чем на $540 млрд. В понедельник её акции упали почти на 5%, до $196,51 — минус около $250 млрд капитализации и потеря титула самой дорогой компании мира, он вернулся к Apple.
Долговой рынок назначил этой схеме цену.
